（原标题：佳驰科技深耕高端装备核心材料，双轮驱动助力提升长期价值）

本文来源：时代商学院 作者：陆海

文/陆海

11月15日，成都佳驰电子科技股份有限公司（以下简称“佳驰科技”）开启首次公开发行股份的招股工作，拟登陆上交所科创板，为资本化进程添上浓墨重彩的一笔，同时也将开启事业发展的新篇章。

招股书显示，佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商，EMMS是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料，在国家国防安全、民用电子信息产业具有重大需求背景。

佳驰科技的EMMS产品以军用产品为主，主要应用于隐身领域。如今，隐身能力是新一代作战装备的重要技术特征，隐身已成为飞行器等重要武器装备发展的必然趋势。各国在隐身技术领域存在严密的技术封锁，而佳驰科技坚持自主创新，打破技术防线，实现自主可控，为我国国防工业的快速发展作出重要贡献。

佳驰科技的成功上市，不仅意味着该公司站上一个更高的起点，也是中国高端装备行业发展的一个新篇章。对于佳驰科技来说，接下来的征途绝不是“浪漫的郊游”，而是“壮丽的长征”。在资本市场的助力下，佳驰科技有望加速实现其宏伟蓝图，同时也为我国国防工业的发展添砖加瓦。

深耕高端装备核心材料，未来市场前景广阔

当今国际局势复杂多变，地区冲突频现，我国面临的安全形势严峻，积极推进国防和军队的现代化建设意义重大。我国国防工业虽然起步较晚，但是经过一代代人的不懈努力和探索，如今已经取得举世瞩目的成就。这是国家硬实力的体现，为国家安全提供了重要的保障。

百尺竿头，更进一步。在各国都致力于提升国防实力的情况下，我国也在加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。而我国经济持续快速增长，国家经济实力和综合国力显著增强，也为国防工业的稳定发展创造了有利条件。过去十几年，我国国防开支保持快速增长，2011年中国军费预算支出为5830亿元，2022年增至1.45万亿元，年均复合增长率为8.64%，国防军工产业迎来高速发展新时期。

需注意的是，虽然我国国防支出已有大幅提升，但整体规模与其他国家相比依然存在较大差距。据SIPRI统计，2020年中国国防支出为2523亿美元，约为美国同期的32%。根据两国的2021年国防预算，中国全年国防预算为1.36万亿人民币，约为美国7400亿美元的29%。根据两国的2022年国防预算，中国全年国防预算为2920亿美元，约为美国8770亿美元的33%。我国国防支出存在较大缺口，未来仍有较大的增长潜力。

在隐身技术方面，我们正见证着一场技术革命。以我国第五代隐形战斗机，即于2017年列装服役的某隐形战机为例，这无疑是中国乃至世界最先进的隐形战斗机之一，是中国航空工业从跟跑到领跑的重要标志。对于隐形战斗机来说，其隐形能力的强弱极大程度上影响其生存能力，因此，隐身材料的重要性不言而喻。

自隐身技术问世以来，各国在隐身装备研发方面已取得了长足进展，美国的B-2、F-22、F-35等均具备隐身能力，如今隐身技术已经成为各军事强国的关键技术。

作为国之重器，隐形战机已经成为军事强国竞相装备的武器。然而，我国航空装备不足的情况仍然突出。在现代战争中，能取得制空权的空中力量已经成为决定战争胜负的主导力量，而航空装备的数量和性能是争夺制空权的关键。近年来，我国高度重视航空装备的研制与生产，在“质”与“量”上有了明显的提升，但仍然存在一定不足。

在军机构成上，我国空军仍有较多老旧机型服役，新型战机占比较少。未来我国军机将有大部分老旧机型退役，隐身战机作为“十四五”提出的跨越式武器装备，将带动隐身材料市场空间的持续扩张。

除了隐身战机，隐身材料还被应用于隐身导弹、隐身无人机、隐身舰艇及其他隐身装备，如P-3反潜机、AH-64武装直升机、E2C和E2D预警机、PL-O1隐身坦克等。如今，隐身能力已成为现代战争武器装备的重要能力，各类武器装备均存在隐身化趋势。

面对日新月异的市场需求，佳驰科技已布局航空、航天、电子、兵器、舰船领域重点型号和重点产品，始终坚持“技术为本、客户为先”的经营理念，秉承“创新、务实、高效”，致力于成为EMMS行业国际领先的高科技企业。

在国防安全领域，该公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第三代、第四代战机等重大重点型号工程。随着我国武器装备隐身化发展不断推进，未来其产品将具备广阔的市场。

创新夯实领先优势，核心产品竞争力显著

其作始也简，其将毕也必巨。科技创新的进程始于毫末，经过长期的努力和积累，才有可能取得巨大的成就。佳驰科技的成长之路，同样也是一段汗水、泪水与笑声交织的旅程。

自2008年成立以来，佳驰科技始终坚持以创新为驱动力，深耕于EMMS产品领域。在这条充满未知与挑战的道路上，佳驰科技从基础理论研究开始，以坚定的姿态，秉承着对隐身材料核心制备技术的深刻理解，基于国防科技重大需求，在EMMS领域获得了多项技术突破。

长期坚持自主创新，开展技术研发工作，佳驰科技已取得19项发明专利，形成12项核心技术，成功实现科技成果的产业化落地。该公司先后承担了国家科技部、国家国防科工局、中央军委装备发展部、中央军委科技委、四川省科技厅等多项国家重大重点科研项目，取得了国家科学技术进步奖二等奖、国防科学技术进步奖一等奖、国防技术发明奖二等奖、四川省科学技术进步奖一等奖等多个奖项，取得了明显的技术优势。

装备制造乃国之重器，核心技术正是支撑企业在行业竞争中头角峥嵘、“问鼎”市场的制胜“王牌”。

在低频超宽带方面，针对目前各类雷达隐身材料普遍存在低频吸波机制单一、隐身效果差的问题，佳驰科技经过长期自主创新研发，形成了低频超宽带基础机理、承载与功能一体化设计、低频超宽带材料制备、高精度高性能功能结构件制造等方面的核心技术。

在多频谱兼容方面，针对单一隐身功能基础上向更宽频段扩展及多种隐身功能的兼容需求，佳驰科技重点开展了多频谱兼容方向的技术研究，在隐身材料的雷达、红外、可见光等多频谱兼容领域取得了技术突破，形成了多频谱兼容一体化基础机理、性能设计、体系选型、合成配方、工艺实现等方面的核心技术。

在薄型轻量化方面，佳驰科技是国内最早开展隐身材料工程化应用的单位之一，突破了隐身材料薄型化、轻量化等关键技术瓶颈，解决了隐身材料长期以来的厚重问题，产品已在国家重大型号上批量装备应用，保障了国家重大工程任务的需求。同时，该公司还将薄型轻量化关键技术推广应用到电磁兼容产品。

从毛利率来看，佳驰科技的核心产品竞争力显著。招股书显示，2021—2023年（下称“报告期”），佳驰科技的毛利率分别为82.58%、82.15%、76.91%，同期，可比公司的毛利率均值分别为46.15%、46.40%、45.41%（2023年的数据来自Wind数据），均低于佳驰科技。

汗水浇筑梦想，实干铸就辉煌。在汗水、泪水与笑声交织成长历程中，佳驰科技核心产品竞争力的提升，离不开一次又一次的技术突破，而这些突破又不断为我国国防军事力量的提升及军备变革作出重要贡献。

功以才成，业由才广。EMMS产品具有多样性、复杂性，需要根据不同环境设计吸波材料配方和电磁参数频谱特性，不同产品生产工艺存在较大差异。技术人员在掌握多学科理论专业知识的基础上，还需长时间的实践经验，才可实现基础理论的工程化转换。由于该行业为新兴行业，行业内具有产品应用经验的企业较少，开设相关专业的高校亦不足，导致行业内的人才短缺，研发团队的培养也成为了行业的重要壁垒。

佳驰科技成功的关键，就在于其凝聚了一支在国内EMMS领域有重要影响力的专业人才队伍。截至2023年12月31日，该公司研发人员数量为135人，研发人员占比超过32%，为其扩大行业内的竞争优势奠定了坚实的基础。

值得一提的是，作为佳驰科技的实控人，也是该公司高质量发展的“引擎”，邓龙江本身就是行业内的佼佼者。

招股书显示，邓龙江是中国工程院院士，电子科技大学教授，长期从事电磁辐射控制材料领域的基础理论、制备技术和工程应用研究，获得多项国家级奖项，发表论文200余篇，授权发明专利100余件，2009年入选教育部长江学者，2010年获国家杰出青年基金资助。

创新驱动加上专业人才掌舵，佳驰科技有望凭借自身的技术优势和产品竞争优势实现强者恒强。

“军品+民品”双轮驱动，致力提升长期价值

功不唐捐，玉汝于成。取得技术突破的佳驰科技，业绩也迎来高速增长。

招股书显示，报告期各期，佳驰科技的营业收入分别为5.30亿元、7.69亿元和9.81亿元，年均复合增长率高达36.02%；归母净利润分别为1.67亿元、4.84亿元、5.64亿元，年均复合增长率高达83.63%，营收和净利润均呈现出高速增长的态势。

此外，第二轮问询回复还显示，截至2024年1月31日，佳驰科技对航空工业的在手合同余额为8.98亿元，未来将根据交付计划向客户交付产品，在产品完成验收后实现销售收入。根据交付计划，预计在2024年2月—12月、2025年度及以后分别实现销售收入5.2亿元、3.78亿元。在手合同余额充足，进一步证明了佳驰科技在持续发展的道路上行稳致远，展现出该公司在航空工业领域的强大强力和美好前景。

报告期内，佳驰科技超九成收入都来自军品业务，不过该公司仍坚持“军品+民品”双轮驱动的策略。报告期内，民品业务的收入分别为为1762.62万元、1243.29万元和、2019.34万元，占主营业务收入的比例分别为3.32%、1.62%、2.06%，主要为电磁兼容材料等业务收入。

佳驰科技研制的电磁兼容材料产品，具有吸收空间电磁波的能力，可提高电子设备的电磁兼容能力，主要应用于智能消费电子、基站通信、光电通信、新能源汽车等各类现代电子信息领域。

目前，消费电子领域的电磁兼容材料需求最为突出，主要包括手机、计算机、平板电脑等设备。根据灼识咨询（CIC）统计和预测，2020年中国消费电子整体出货量5.38亿部，预计2021—2025年中国消费电子出货量复合增速维持6.2%。消费电子设备的快速发展将为电磁兼容材料带来广阔的市场空间。

此外，汽车电子新兴领域快速发展，也进一步拓展电磁兼容材料应用空间。根据Markets and Markets统计，全球电磁兼容材料市场规模将保持快速增长，2020年市场规模约为68亿美元，预计2025年市场规模将达到82亿美元。

佳驰科技坚持“军品+民品”双轮驱动，也有助于提高企业的抗风险能力，拓展市场空间，同时促进创新与资源优化，提升企业的综合竞争力，从而有助于提升公司的长期价值。

关山初度尘未洗，策马扬鞭再奋蹄。借着此次上市的契机，佳驰科技表示，公司将持续聚焦公司主营业务领域，加大研发投入，努力实现经营规模不断扩大，全面落实公司技术、管理能力提升与资本运作相结合的战略，进一步完善法人治理结构、构建人才梯队，持续强化公司核心竞争能力，致力于打造EMMS领域国际领先的高科技企业。